不禁想起船遇冰山的段子

原创 赚Q币手赚项目  2018-07-21 15:20 

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本帖最后由 beiluo 于 2018-7-19 09:16 编辑

不禁想起船遇冰山的段子。

头等舱旅客看到船即将撞上冰山,马上回房间整理东西准备转移;

二等舱的旅客感觉到了轻微的撞击,正在问出了什么事;

三等舱的还在喝酒睡大觉;

四等舱的人正在导游带领下,赞叹船的伟大与壮观;

五等舱的人正集体学习,讨论冰山的渺小,船长的英明领导。

你又在几等舱?

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143丨基金挤兑:大难临头各自飞
香帅
2018-07-18
143丨基金挤兑:大难临头各自飞
今天要讲的是一个在金融市场上大难临头各自飞的话题。你一定知道,在一个人口密集的地方,假设出现意外情况,比如说火灾、爆炸这些事件的时候,最令人担心的事情是什么。很多时候不是意外本身,而是这个意外导致的恐慌、踩踏出逃等等。当人潮汹涌,失去控制 后,一个小小的意外都可能演变成巨大的灾 难。
金融市场上毫不例外,有时候出现一个负面冲击的时候,恐惧会让我们毫不犹豫地大难临头
各自飞,大家都涌向出口,导致更大面积的市场下挫。基金挤兑就是这么一个情形。
一、基金挤兑
挤兑这个概念,我曾经在第三周的课程里给你讲过,讲的是一个著名的模型叫bank run,也叫银行挤兑(相关课程:022|存在银行的钱安全吗?)。
基金挤兑我们叫做fund run,它的道理非常地类似。一般的情况下,我们都知道,不会是所有的人同时到银行里来取钱,所以银行只会留存少部分的现金,应付取现的需求。那同样的道理,基金在募集了我们的资金以后,它的手里也只会留一小部分的钱来应付投资者的赎回的需求。
在平常的情况下,这样做毫无问题。但是市场一旦出现风吹草动,投资者的心态就会发生很大的变化。
比如说有一个基金,市场大跌,基金的净值下
跌了10%,甚至20%,这个时候,很多投资者
心里就开始犯嘀咕,如果现在我的资金不赶紧赎回的话,那最后会不会血本无归呢?那么
谁都不愿意成为最后一个去把钱取出来的人。所以最后的均衡一定是——所有的人都想尽
早地 赎回自己的钱,然后同时涌向基金,要求赎回资金。
而基金手里没有那么多的流动性资金来应付那么多的赎回要求,就只能被逼去火线变卖自己的资产,这种行为叫做fire sale the asset。
在市场下行的情况下,这么火线变卖资产意味着什么?就是甩卖。
就像在黄昏时候去买菜,菜场里的菜都打折一样,急着要出售的金融资产也很难卖个好价 钱。而一旦基金开始贱价甩卖自己的资产,就会向市场传达一个特别负面的信号——这个基 金不行了,然后就会引发更多的投资者加入基金赎回的行列,最后逼得基金清仓。而基金清
仓的行为又进一步地制造了市场的恐慌,传导到其它的基金上,然后形成一个连锁的反应。这个现象并不是我们在纸面上的杜撰,在现实的世界里,这种现象是切切实实在发生着。像美国2007年的次贷危机中,就发生了严重的基 金挤兑事件。
其实我们很多同学也经历过基金挤兑(fund
run),只是自己当时可能没有意识到罢了。比如说,2015年6月的时候,有很多基金净值大幅下降,这个时候投资者开始恐慌,大规模的赎回就此开始了。那个时候基金就被迫不停地低价出售资产,使得市场价格进一步地被打压。很多同学可能还记得,那时候的资产价格不断地下跌,然后投资者更加地恐慌,情绪开始传染,所有的投资者都开始出逃,所有的基金也都开始贱价甩卖资产,然后就形成了一 个“多米诺骨牌”。
2015年6月下旬到7月上旬的那十几天里面,大
批的私募基金被清盘,接着公募基金也开始出现了问题,市场的流动性岌岌可危,基金挤兑在这次股灾中其实是扮演了一个重要的角色 的。
所以不管是中国还是美国,监管层对这种基金挤兑的现象其实是非常警惕的。为了防止这种现象,监管层其实做了很多的工作,最重要的一点就是提高赎回的成本,就是说让你赎回的时候要交很高的费用。
很多同学在买基金的时候,可能会没有注意到一些不起眼的条款,也就是限制你赎回行为 的。为什么要限制这种赎回行为呢?就是因为担心市场上有负面冲击,冲击出现以后,会产生基金挤兑的现象,然后把这些个体性的危机引发成一个系统性的危机。

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